调仓换股近尾声 6月北上资金有望卷土重来

2019-06-03 07:25:47 来源: 中国证券报
中性

  5月北向资金动向

  日期北向资金成交净买入(亿元)沪股通成交净买入(亿元)深股通成交净买入(亿元)

  2019-05-31-5.50-5.08-0.41

  2019-05-30-7.880.59-8.48

  2019-05-29-32.51-27.79-4.73

  2019-05-2855.6746.778.90

  2019-05-27-19.05-11.14-7.91

  2019-05-24-16.181.25-17.43

  2019-05-23-41.14-14.82-26.32

  2019-05-22-44.94-12.24-32.70

  2019-05-21-36.84-20.30-16.55

  2019-05-20-24.26-14.78-9.49

  2019-05-17-56.11-35.10-21.01

  2019-05-16-33.97-25.96-8.01

  2019-05-159.073.405.67

  2019-05-14-109.00-71.62-37.37

  2019-05-10---

  2019-05-09-56.81-43.54-13.27

  2019-05-08-49.63-52.522.89

  2019-05-07-11.42-22.1210.70

  2019-05-06-56.24-34.24-21.99

  □本报记者牛仲逸

  虽然5月份北上资金净流出A股金额创出历史单月最高纪录,但上周流出步伐已明显放缓。分析人士表示,北上资金整体持仓的估值水平已接近底部位置,这或许意味着外资对部分“较贵”品种的换仓已接近尾声。随着短期不利因素缓解,以及A股持续调整后,估值优势再度凸显,6月份外资流出趋势有望逆转。

  周度流出放缓

  数据显示,从月度净买卖额来看,5月以来北上资金合计净卖出额高达536.74亿元,创造了A股市场与港股市场互联互通以来,北上资金单月净卖出的最高纪录。其中,沪股通合计净卖出339.23亿元,深股通合计净卖出197.5亿元。

  具体看,5月6日-5月10日当周北上资金净流出174.1亿元,5月13日-5月17日当周北上资金净流出190亿元,5月20日-5月24日当周净流出163.36亿元,5月27日-5月31日当周净流出9.28亿元。

  对比上述数据可见,5月最后一周,北上资金流出力度已明显放缓,其中,沪股通方向还扭转了局势,期间净买入3.35亿元。当然,5月最后一周流出力度放缓,与5月28日尾盘异动也有一定关系:随着年内首轮MSCI扩容A股权重在5月28日生效,当天北上资金在尾盘大幅流入,全天买入金额高达414亿元创下历史单日最高纪录,净买入金额达到55.67亿元,为5月单日净买入最高纪录。

  从前十大活跃股看,沪股通方向,中国平安601318)、民生银行600016)、海天味业603288)、农业银行601288)、浙江龙盛600352)、隆基股份601012)、恒瑞医药600276)、工商银行601398)、浦发银行600000)等个股呈现北上资金净买入,分别为2.60亿元、2.28亿元、2.27亿元、2.15亿元、1.98亿元、1.54亿元、0.82亿元、0.63亿元、0.35亿元。

  而长江电力600900)、中国国旅601888)、招商银行600036)、兴业银行601166)、上;600009)、中国太保601601)、海螺水泥600585)、中信证券600030)、伊利股份600887)、三一重工600031)、贵州茅台600519)等个股遭遇北上资金净卖出,分别为0.64亿元、0.64亿元、0.84亿元、0.86亿元、1.3亿元、1.43亿元、1.66亿元、1.77亿元、3.22亿元、3.54亿元、20.14亿元。

  深股通方向,温氏股份300498)、万科A、牧原股份002714)、东方财富300059)、爱尔眼科300015)、泸州老窖000568)、云南白药000538)等个股呈现北上资金净买入,分别为4.51亿元、2.75亿元、2.04亿元、1.91亿元、1.25亿元、0.53亿元、0.45亿元。

  而洋河股份002304)、正邦科技002157)、华东医药000963)、信维通信300136)、潍柴动力000338)、平安银行000001)、立讯精密002475)、格力电器000651)、五粮液、?低002415)、美的集团000333)等个股遭遇北上资金净卖出,分别为0.1亿元、0.72亿元、1.16亿元、1.74亿元、2.31亿元、3.19亿元、3.52亿元、3.53亿元、4.01亿元、6.28亿元、11.81亿元。

  调仓换股近尾声

  整体来看,2018年沪指见阶段高点调整以来,北上资金共有四次月度净流出,分别为2018年2月的26.3亿元、2018年10月的105.29亿元、2019年4月的179.97亿元以及2019年5月的536.74亿元。

  2018年以来A股市场持续受到外围事件不确定性干扰,那么为何在2019年5月创下天量净流出?

  市场人士表示,这次行情比以往复杂,外资流出源于宏微观共振,4月外资流出源于持股风险收益性价比下降,5月则源于外部事件冲击、人民币贬值等多重因素。

  海通证券600837)策略研究指出,年初以来市场快速上涨,上证综指从1月4日2440点最高至4月8日3288点,期间北上资金净流入1243亿元,主要集中在家电(226亿元)、白酒(198亿元)等,对应涨幅达到43%、66%,远高于同期上证综指涨幅31.7%。在上证综指3288点时,白酒、家电PE(TTM,整体法)分别为31、21倍,对应2005年以来估值从低到高分位数为53%、51%,而整体A股为39%。总体上,此时消费白马股前期涨幅较大,估值也不低,外资持股风险收益性价比下降,从而开始减持消费白马股。

  此外,莫尼塔研究指出,美股调整也是北上资金加速流出的诱因。美股的小幅调整会对北上资金的流入节奏构成脉冲式影响,这个影响一般不会超过5个交易日。2018年美股单日收跌超过2.5%的情况有6次,其中次日北上资金净流出的情况达5次,净流出金额为20亿元-100亿元不等,且A股估值越低,净流出幅度越小(未流出的情景发生在2018年12月,A股当时已处于估值底部)。今年5月14日,美股收跌2.41%,次日北上资金净流出109亿元,这增加了5月北上资金的流出总额。

  北上资金持续流出,在一定程度上影响了市场的信心,不过长江证券000783)策略研究指出,外资风险整体可控,切勿一叶障目:首先,经过回调,目前A股估值、风险溢价处于全球权益市场中游水平,具备一定配置性价比;其次,外资整体持仓的估值水平已接近底部位置,这或许意味着外资对部分“较贵”品种的换仓已接近尾声,权重龙头的压力可能将逐步释放;最后,中长期A股仍有较大增配空间,整体上,外资由消费向大金融的换仓并未受到外部风险的影响。A股核心矛盾仍在国内,盈利分化是重点。

  持仓风格料延续

  在A股中长期向好格局下,北上资金的4、5月份流出只是阶段性波动,有观点认为,在“入摩”、“入富”开启被动型资金流入的背景下,A股若出现大幅度波动或许被称为“聪明的资金”的北上资金将开始布局A股。

  那么外资持仓偏好具体有哪些特点?

  首先,在行业配置方面,外资偏好消费与大金融板块,同时也存在一定轮动现象。安信证券策略分析师陈果表示,观察此前外资大幅流入时的行业配置,可以看到持仓规模前六大行业始终为消费(食品饮料、家用电器)、金融(银行和非银金融)、医药和电子,且资金主要集中流入这六大行业,但不同阶段外资集中买入的侧重行业有所不同:2018年开始,外资对电子股的偏好相对下降,对食品饮料股相对偏好上升,家电行业受格力电器不分红事件影响开始波动;2019年至今低估值的医药、电子又重新获得青睐。

  其次,在个股偏好方面,外资持股集中,重仓各行业龙头股,偏高分红、高ROE。陈果表示,陆股通持仓个股集中度非常高,在持股标的超过1600只个股的情况下,2017年、2018年、2019年持仓市值前40只股票在全部持仓规模占比分别为70.2%、73.7%和66.0%。

  总的来看,招商证券600999)表示,从行业配置来看,大消费、医药、金融等是外资长期增持的主要方向,这一偏好具有持续性。从外资重仓个股来看,基本都是行业绝对龙头,偏好大消费领域。标的选择上,外资在各行业持仓规模最大的个股,基本都是行业绝对龙头或细分领域龙头,比如贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、伊利股份等。未来虽然不确定性加剧,但是相对来说他们也更加青睐这些方向龙头个股。在北上资金持仓中,TMT相对配置不如大消费医药等板块重,但是外资对于优质5G、消费电子、软件等板块龙头公司也高度关注,中兴通讯000063)、立讯精密和恒生电子600570)等也是外资重点布局个股。

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责任编辑:plb

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